Puede la política económica Keynesiana sacar a la economía española de la crisis que se avecina (4/6)

La caracterización de la situación en ambas economías en lo que va de milenio ha sido la de crédito barato, y dado que en régimen de crédito barato este es escaso, no tendrían que haberse originado burbujas financieras como la que ha ocurrido tras la crisis de las subprime.

 

¿Que ha ocurrido por tanto para que la salida a esta etapa de crédito barato hay sido precisamente la que se pensaba que había de ocurrir en un periodo de crédito caro? La verdad es que en estos años el crédito a sido abundante y expansivo, como era lógico en la etapa de de crédito caro, y además el crecimiento del crédito también ha sido  más rápido que el de la actividad económica, como señala Nell este hecho ha sobrevalorado los activos, la tierra, los pisos, las acciones, etc….   Y dada la pérdida de confianza en el funcionamiento del mercado financiero a que llevo la crisis de las subprime han surgido los boom mobiliarios, bursátiles, etc… tal y como era de esperar.

 

Esto ha sido posible por que a diferencia de lo que sostiene Nell,  cuando el tipo de interés es bajo, las instituciones financieras ante la expectativa de obtener beneficios inferiores, lejos de actuar con la candidez que supone Nell, optan por acometer operaciones de mayor riesgo que conllevan una mayor prima diferencial y  por tanto un mayor beneficio a corto plazo, distribuyen en riesgo de tales operaciones de unos agentes financieros a otros por la vía de las operaciones de derivados, así en el régimen de crédito barato lejos de contraerse la oferta de crédito se ha expandido y por encima de una actividad económica creciente, y ello en una economía mundial atenazada por sucesivas subidas de los precios de las materias primas, que a la vista de lo que ha ocurrido ahora también eran victimas de las burbujas de los mercados especulativos. Recordemos que el 12 de noviembre el brent cotizaba a 55 dólares por barril, exactamente al mismo nivel que hace 6 meses.

 

La conclusión del funcionamiento de los mercados en este largo periodo en donde  la  orientación de la política económica ha sido la monetarista, era una inevitable sucesión de burbujas financieras e inmobiliarias, con independencia del nivel a que se sitúen los tipos de interés reales en relación a la tasa de crecimiento económico, ya que la conducta de los agentes económicos en uno y otro caso hace crecer el crédito bancario, tal y como se muestra en los cuadros siguientes que recogen la expansión del crédito en la UE y en España: