Lecturas sobre la crisis financiera global.-4

La ausencia de convergencia se produce en el caso de régimen de crédito barato, porque si el tipo de interés es bajo, las instituciones financieras tendrán beneficios inferiores al resto de los agentes económicos cuya actividad se expande a un ritmo mayor, en estas circunstancias los bancos no aumentaran su actividad financiera ya que no obtienen beneficios reales al mismo nivel que el resto de la economía, a pesar de existir demanda de crédito a los tipos de interés reales vigentes, el mercado no moverá el tipo de interés ya que este está vinculado a la política del banco central que tiene como objetivo  una determinada tasa de crecimiento de la oferta de dinero. Nell sostiene que en el régimen de crédito barato el crédito será escaso y barato.

 

Destacar que una mayor flexibilidad de la política monetaria que permitiera un mayor crecimiento de la oferta, al permitir una mayor tasa de crecimiento económico aumentaría el diferencial entre tipos de interés reales y tasas de crecimiento económico. Si la política monetaria expansiva determinara una mayor tasa de inflación se reduciría consecuentemente el interés real. Señalar que un endurecimiento de la misma tendente a subir el tipo de interés, tiene un coste en términos de crecimiento económico, y sería una actuación improbable en materia de política económica.

 

En un régimen de crédito caro, donde los tipos de interés reales están por encima de las tasas de crecimiento real de la economía, el crédito es abundante y expansivo, ya que las instituciones financieras obtienen beneficios a largo plazo por encima del conjunto de la economía. Es una situación caracterizada por un aumento del nivel de desempleo de los recursos y una expansión del sector financiero. Como el crecimiento del crédito es más rápido que el de la actividad económica, empiezan a sobrevalorarse los activos, la tierra, los pisos, las acciones, etc….  El bajo nivel de crecimiento económico provoca que a la vez que aumenta el crédito financiero los consumidores aumenten su nivel de endeudamiento al adquirir los activos. Surgen los boom mobiliarios, bursátiles, etc… Si las autoridades monetarias tratan de controlar las presiones inflacionistas elevando los tipos de interés, el diferencial entre tipos y tasas crece. Si las autoridades monetarias reducen los tipos de interés aumentará la burbuja financiera. La unica solución es el crash de los mercados y la drástica reducción de tipos de interés que sucedió los crash bursátiles de comienzos del milenio.  

 

 

http://cepa.newschool.edu/het/profiles/nell.htm

 

André Orléan, Le pouvoir de la finance, París, Odile Jacob, 1999. Este autor, de formación keynesiana regulacionista, concluye que "la forma "mercado financiero" no es una forma neutra. La liquidez expresa la voluntad de autonomía y de dominación de las finanzas. Es el producto de poderosos intereses. [...] Tiene consecuencias macroeconómicas generales sobre las relaciones de fuerza que recorren la sociedad mercantil, en particular en la relación entre acreedores y deudores y entre la finanza y la industria" (página 49).

François Chesnais. Profesor de economía de la Universidad Paris-XIII.Miembro del Consejo científico de ATTAC

Edward J. Nell, profesor del departamento de Economía en la New Scool for Social Research de Nueva York